黃小翔的幸福部屋

波克夏股東會問答錄4年回顧

每年波克夏股東會，巴菲特提出的觀點，都被投資人視為「關鍵投資密碼」，而他與股東間的精彩對答，更是全球最矚目的重頭戲。從2007年起，今周刊每年前往波克夏股東會，為讀者蒐集第一手的股東會現況，並整理出每年的巴菲特觀點下的「關鍵密碼」，今年特別邀請財經界專業人士，與今周刊一起來回顧這些觀點有多少的正確性，看看股神到底有多神… （以下巴菲特簡稱巴，今周刊整理簡稱今）

2007年 美股及中國未來潛力無窮
巴：21世紀結束前，道瓊指數經過大修正後仍會衝上2百萬點 
今：2007年10月最高衝到13930點後，雖近年未突破壓力區，但2011年4月底收盤價為12810.54，創近三年新高，再看近30年大盤指數成長5倍，未來夢想可期。
巴：美國房地產業至少還會沈寂1、2年。 
今：美國房屋首購優惠結束後，房市恢復低迷的狀況，2011年3月份新屋銷售年化30萬戶，仍不及金融風暴前一半的水準。
巴：全球暖化＋同業競爭，導致保險產業高獲利的光環不再。 
今：全球前3大民營保險公司，2006－2009年間獲利率下跌3成以上，且利率降低，對賺利差的保險業來說相當辛苦。
巴：體質剛轉變的中國，未來潛力無窮。 
今：中國成長已為長期趨勢

2008年 半導體股價漲幅不如傳產及台股大盤指數
巴：短期美元會持續走貶，但仍將是全球主要貨幣，長線投資毋須避險。 
今：美元在金融風暴後持續走貶，美元加權匯價指數在2011年4月底創歷史新低的72.933，但若沒有避險，短期將承受匯兌損失。
巴：替代性能源將帶來革命性發展。 
今：日本核災後，全球重新檢討能源政策，加上太陽能晶片價格下降快，普及率可望顯著提升。
巴：看好台灣半導體產業，但規模仍舊太小，暫沒有投資打算。 
今：2007年-2011年半導體股價漲幅不如傳產及台股大盤指數，唯台積電已於月前突破60-80元區間創下新高。

2009年 美股漲幅不輸新興國家
巴：未來5到10年，甚至更長一段時間，美元會持續走弱。若匯損超過估計太多，不排除在歐元和美元間進行避險。 
今：金融風暴後美元持續走貶，加權匯價指數在2011年4月底創歷史新低72.933。
巴：美國房地產市場尚未觸底反彈。 
今：2011年3月份新屋銷售消化30萬戶，仍不及金融風暴前一半的水準。
巴：現在是買美股最佳時機。 
今：美國股市在2009年落底以後一路反彈，累計漲幅已達95%，甚至不輸給部份新興國家。

2010年 通膨及匯貶 股票及債券勝過現金
巴：通貨膨脹將侵蝕實質購買力。 
今：2010年開始，新興市場乃至於成熟國家都因經濟成長、原物料價格飆高，通膨問題再度浮現
巴：無論美元或英磅，各國貨幣匯率都將長期趨貶。 
今：2010年到目前為止，主要貨幣兌美元呈現全面走升的局面
巴：持有股票，勝過現金以及債券。 
今：通膨問題逐漸浮現，全球利率水準偏低，長期而言優質股票報酬率仍勝過現金及債券；唯2007年美股從最高點下跌至今，雖有反彈行情，唯美國道瓊年化報酬率僅0.64%，遠落後花旗美國公債指數5.81%，及美元活存利率2.85%，單看近年美股表現相對不利，但以長期投資觀點來看，價值型公司的投資報酬率仍為抗通膨的好工具。
巴：中國經濟快速前進的路程，似乎現在才剛開始。 
今：中國正處於經濟體質轉變的時期，未來因受工資上漲，工廠外移等影響，經濟成長可能減緩，但相較於其他國家仍屬快速成長的國家。
整體而言，巴菲一直樂觀看好整體投資環境，尤其對美股表現充滿信心，實際觀察金融風暴後的美股表現也確實不輸新興國家。近兩年他預言中國高速成長，但受工資上漲，工廠外移的影響，未來中國成長速度必將趨緩。搜尋「巴菲特」，可從今周刊每年持續觀察的股東會問答錄，找出「波克夏關鍵密碼」，讓股神做你的投資顧問。